全球黄金需求趋势 2025年四季度报告

2025年金价屡创新高，在此背景下，全球各市场金饰需求量同比下滑实属必然。  

然而若以金额计，则呈现相反态势：由于金价上涨抵消了销量下滑的影响，全球所有市场的金饰消费总额均实现增长。  

尽管2025年金价飙升不可避免地抑制了全球消费者的购买力，但市场对金饰的热情并未减退，全年金饰需求总金额的强劲增长便是明证，消费者的金饰购买占其总支出的比重较以往更高。

中国

四季度，中国市场金饰需求疲软，全年以低迷态势收尾。受金价屡创新高、黄金增值税新政实施、经济增长乏力及2026年春节时间偏晚等多重因素影响，中国市场金饰需求量跌至15年来的最低点。

然而，中国全年金饰消费总额达390亿美元，同比增长8%，居历史第二高位，仅次于2013年430亿美元的峰值。  

除金价上涨外，受国内经济不确定性及地缘政治紧张局势加剧的影响，消费者普遍采取保守的消费态度，进而导致金饰需求不振。  

业内人士表示，11月起实施的黄金增值税新政增加了金饰的销售税负，抑制了金饰消费需求，并促使部分有投资需求的消费者转向黄金投资类产品。  

价格更亲民的产品持续受到市场青睐，例如轻量化的硬足金饰品。这类产品价格适中，对年轻消费者颇具吸引力，同时也能为零售商带来可观利润。此外，精品店销售的古法金饰等高价产品同样需求坚挺，这也凸显出高端消费市场的韧性。  

与此同时，2025年，金饰“以旧换新”（用旧金饰补足额外工费换购新品）成为突破购买力限制的主流方式。我们认为，这一趋势的出现，正是消费者对金饰兴趣依然提升的积极信号。

2026年，消费者购买力不足可能仍是金饰需求的主要制约因素，近期实施的黄金增值税新政或将继续推动投资型金饰消费者转向金条购买。中国的经济前景同样至关重要：外部压力与国内不确定性或将抑制经济增长并削弱金饰需求，不过预期中的降息及积极的财政政策有望恢复市场信心，并提振消费者的可自由支配支出。

随着金饰领域逐步消化前期过剩产能，行业整合或将持续推进。硬足金饰品预计将保持相对优势，而高端工艺与主题设计有望进一步吸引年轻消费群体。2026年的一季度金饰需求或将受益于季节性因素：零售商通常于1月进行节前备货，而由于今年春节时间较晚，金饰采购高峰将延至2月，婚庆相关的金饰消费也将为市场提供额外支撑。

印度

受节日及婚庆相关购金的推动，印度2025年四季度金饰需求环比增长，但金价屡创新高，金饰需求较2024年的同比大幅下滑不可避免。但从金额来看，四季度印度金饰消费达190亿美元，创历史新高，推动2025年消费总额达到前所未有的490亿美元。  

印度消费者对金饰的购买热情依然高涨，但其购金预算通常较为固定，这也就限制了购买数量——尤其是在当地金价年内飙升74%的背景之下。  

10月份金价回调期间，印度消费者把握时机提前为婚庆购入黄金，金饰需求得到支撑。随后金价恢复持续上涨态势，金饰需求也随之放缓。  

尽管印度大部分地区消费者仍不太接受低纯度金饰，但14K金饰凭借对年轻消费者颇具吸引力的设计，在各大都市中心均赢得了一定市场。

尽管14K金饰在部分地区开始受到一定欢迎，尤其是在北方一线及核心城市的年轻群体当中，但印度全国范围内仍有大量消费者不愿接受低纯度金饰，因为这会削弱其持有金饰的核心理由：长期保值。

尽管金饰销量有所下滑，零售商的促销活动仍助力正规金饰销售板块表现脱颖而出，并带动了收入增长。  

金饰“以旧换新”活动仍是关键趋势，同时金饰的金融化程度亦不断提高。截至2025年11月底，印度银行业以金饰为抵押的零售贷款规模已达3.6万亿印度卢比（约合400亿美元），同比增长125%  

中东和土耳其

在消费通胀高企、国内及区域地缘政治环境持续动荡以及消费者信心疲弱的共同持续影响下，土耳其年度金饰需求量降至2020年以来的最低点。

该市场2025年全年金饰消费金额同比增长14%，但仍落后于全球整体增幅。

土耳其国内的高通胀环境给金饰行业带来了双重打击：一方面，金饰制造商面临更高的投入成本，进而推高了利润空间，并进一步抬高土耳其消费者的购买价格；另一方面，当地四季度的境内外金价溢价高达300美元/盎司，亦构成了金饰需求的主要阻力

中东地区各市场与全球市场趋势一致：金饰需求量显著下降，而需求金额则大幅攀升。

沙特对金饰征收15%的增值税，进一步加剧了金价屡创新高带来的影响，并促使金饰消费者转向投资类产品。阿联酋也出现了类似趋势，地区紧张局势的升级促使人们转而关注利润率较低的投资产品。

伊朗的金饰需求相对稳健，全年需求量仅下降1%。这种韧性反映了在地缘政治紧张局势加剧的环境下，市场对各种形式避险资产的需求保持稳定。然而，金价上涨削弱了消费者购买力，最终仍会限制需求的增长。

欧美市场

美国2025年度的金饰消费也受到金价高涨的影响，与全球趋势一致。但其金饰消费金额增长28%，达到130亿美元，抵消了需求量的降幅。

实地调查表明，金饰需求变化并非因为消费者明显转向低纯度饰品，而仅仅是由于其购买的纯金克重减少所致。事实上，“K型经济”的特点似乎在市场对高纯度、高端金饰的持续稳健需求上得到体现，对于高可支配收入群体而言，购买力受限并非主要问题，高端金饰需求依然稳定。

欧洲金饰需求量连续第三年下降，2025年表现跌至自2020年受疫情冲击以来的最低水平。 

相比之下，其金饰消费额现却已连续五年增长，并创下70亿美元的历史新高。  

东盟市场

我们单独报告黄金需求数据的东盟国家在创纪录金价背景下均呈现出相似的反应。金饰需求量跌至多年低点，而消费金额则实现大幅增长。

印度尼西亚的国内经济环境挑战重重，导致该国金饰需求表现落后于东盟地区其他国家：普遍存在的生活成本压力进一步抑制了消费者的金饰购买力。因此，市场上出现了向低纯度金饰（尤其是14K以下）转向的趋势。  

亚洲其他地区

日本是2025年韧性较强的金饰市场之一，需求量“仅”下降11%，推动其消费额实现29%的超平均增长，达到15亿美元的历史新高。

“资产型金饰”（通常指设计简约、溢价相对较低的素链）这类准投资产品的需求为本地市场提供了支撑。

尽管韩国年度金饰需求仅小幅下降1%，但由于金价上涨促使消费者转向低纯度金饰，其需求量仍跌至历史新低。相比之下，该国金饰消费金额飙升39%，创下12亿美元的历史新纪录。

澳大利亚

尽管零售投资市场蓬勃发展，2025年澳大利亚金饰需求量仍下降22%，跌至五年来的最低点。金饰需求金额虽增长11%，但仍低于2023年的年均水平。