全球黄金需求趋势: 2026年一季度

一季度金饰需求降至新冠疫情以来的季度最低点，在我们的数据系列中仅第二次跌破300吨（尽管只是略低）。相比之下，金饰需求金额同比增长31%至470亿美元，创下历年一季度金饰消费支出的最高纪录。

延续近期态势，金饰消费者在一定程度上仍受金价走势影响。1月份金价攀升至历史高位，抑制了金饰需求——即便随后出现回调，金价仍高于此前的历史水平。  

这一现象在全球黄金需求结构的演变中有所体现：制造需求（金饰与科技用金）的市场份额正让位于投资需求（图4）。

中国

2026年中国金饰市场开局表现疲软：金饰需求量同比下降32%，降至85吨。金价是导致需求下滑的关键因素，而消费者信心相对不足、实际收入增长乏力则进一步抑制了市场需求。2025年四季度出台的金饰增值税政策调整，也对需求构成了额外制约。

但值得注意的是，金饰消费金额同比增长16%，达到130亿美元。这表明，尽管金价高企迫使中国消费者转向克重更小或更轻的金饰，他们对黄金的消费意愿依然坚定。

部分金饰需求转向溢价更低的投资类产品，主要原因是后者不受增值税上调的影响。这也有助于解释本季度金饰“以旧换新”活动的增多的原因。

尽管市场需求整体疲软，硬足金饰品在一季度的表现却相对亮眼。这类克重较轻、价格更具亲和力的饰品尤其受到年轻消费者青睐，他们同时也十分认可其设计的创新性。与此同时，高端古法金饰品凭借其精湛的手工工艺与高端零售体验，吸引了高收入消费者，该群体对此类产品的需求展现出较强韧性。

中国金饰需求在二季度的季节性淡季期间或仍保持低迷。不过，随着消费者逐步适应新的黄金增值税制度和高金价环境，市场情绪有望改善，同时潜在的降息举措也将进一步支撑居民可自由支配支出。

印度

一季度，创纪录的金价继续对印度金饰消费造成冲击。然而，在印度国内金价同比上涨81%的背景下，金饰需求仍可称得上具有韧性——其一季度需求金额达100亿美元，创历年一季度最高水平。

在创纪录的金价环境下，印度消费者持续转向更可负担的轻克重金饰，低纯度产品在库存中的占比也有所上升，尤其是在大型连锁门店中。

不过，大众市场与高端金饰珠宝之间仍存在明显分化：高收入消费者不受价格影响，仍继续购买更重的款式；而大众消费者则减少购买——要么降低购买量，要么转向更低纯度、更轻，或带镶嵌的产品，以抵消价格上涨带来的影响。

其他潜在的金饰消费者可能转而购买金条或金币，因为这些产品的溢价低于金饰。

本季度，金饰以旧换新在印度市场活动中占据了相当大的份额，金饰抵押贷款的趋势也依然稳固：截至2月底，该国以金饰为抵押品的零售银行贷款余额达到4.3万亿印度卢比，同比大幅增长124%

中东和土耳其

一季度，中东市场的金饰吨位需求普遍出现两位数的同比降幅。与此形成鲜明对比的是，其金饰需求金额同比增长30%，达到50亿美元的创纪录水平。

2月份的斋月与开斋节为中东市场的金饰需求提供了一定支撑，但受创纪录金价及该地区随后爆发的冲突影响，中东部分市场的需求几乎陷入停滞。

一季度，土耳其金饰需求量虽持续疲软，但其需求金额却创下纪录。金价居于高位且波动剧烈，加之其国内通胀持续高企，以及区域和全球地缘政治不确定性对消费者信心的压制，共同制约了该国金饰需求。

美国和欧洲

一季度，创纪录的金价叠加关税影响，显著削弱了美国金饰消费者的购买能力。值得注意的是，美国是全球少数几个需求金额出现同比下降的市场之一。

需求疲软体现在金饰进口量的大幅下降当中，消费者减少了购买频次，并转向了更轻克重的金饰。

欧洲市场的金饰需求则与全球趋势高度一致：按纯金重量计算的金饰购买量减少，同时因金价上涨带动金饰消费金额走高。

东盟市场

在我们单独报告黄金需求数据的东盟国家中，高金价促使消费者转向低纯度金饰及投资类产品。因此，东盟四个市场的金饰需求量均表现非常低迷，需求金额却有所增长——其中越南尤为突出，创下4.72亿美元的纪录。这在一定程度上可能源于金条供应瓶颈，转而推升了作为投资替代品的指环金饰的需求。

亚洲其他地区

日本一季度金饰需求与2025年同期持平。准投资类金链及金饰品的购买，帮助日本规避了多数其他市场普遍遭遇的需求下滑。

一季度，韩国金饰需求呈现明显的拉锯态势。婚庆相关需求的复苏形成支撑，但消费者持续转向低纯度金饰产品的趋势抵消了这一支撑因素，导致金饰需求量略有下降。不过，该国金饰需求金额仍飙升至6.03亿美元的季度纪录。

澳大利亚

一季度，高企的金价拖累了澳大利亚的金饰需求，该国需求降幅与全球整体降幅基本一致。