全球黄金需求趋势：2026年二季度

高金价持续拖累金饰需求量

• 2026年二季度，全球金饰需求量降至278吨，处于历史数据记录以来二季度需求的较低水平。上半年整体金饰需求量也出现同比大幅下滑
• 尽管金饰需求量下降，但多个市场的消费者支出仍保持韧性，金饰消费金额普遍实现增长
• 消费者持续通过选购轻克重金饰、“以旧换新”等方式适应高金价环境，同时愈发偏好溢价较低的投资类产品

因高企的金价持续制约消费者购买能力，并促使其减少金饰购买克重，二季度全球金饰需求继续承压，降至278吨。金饰需求疲软现象具有普遍性，大部分降幅来自中国和印度市场。

但本季度也进一步强化了金饰需求量与需求金额之间的背离态势：按纯金重量计算，消费者购买的黄金克重减少，但消费金额却更具韧性。

这种背离趋势在整个上半年更为显著。2026年上半年，虽然需求量走弱，但全球金饰需求总额升至860亿美元，较2025年上半年的710亿美元同比增长22%。这表明当前市场虽受高金价影响导致金饰需求量承压，但消费者支出依然强劲，尤其是在金饰发挥重要储蓄、礼赠及财富保值功能的市场当中。

消费者持续适应高金价环境。轻克重产品在多个市场中的占比提升，而亚洲部分地区的低纯度产品也进一步扩大了市场份额。“以旧换新”仍占据重要地位，在中国和印度市场尤为突出，这种方式能让消费者在维持金饰配置的同时，缓解金价上涨带来的购买压力。黄金投资产品吸引力不断上升，也进一步拖累了金饰的需求量，尤其是在金条金币溢价更低且部分情况下税收政策更为有利的市场当中，金条金币相比金饰更具吸引力。

中国

二季度，中国金饰需求进一步走弱，同比下降28%，为2004年以来同期最低水平。这一下滑部分源于季节性因素 - 二季度通常为金饰购买淡季，但同时也反映了年初以来持续施压市场的同类因素：消费者信心疲弱，且高位波动金价对金饰消费带来抑制作用。

虽然上半年黄金需求量同比下降30%至136吨，但从消费金额来看市场表现仍然乐观。

尽管按纯金克重计算，金饰购买量有所减少，中国消费者在金饰上的支出规模依然相当可观：上半年金饰消费金额增长11%至210亿美元。这一数据体现出中国消费者对金饰的持续青睐，即便高金价正迫使其转向选择克重更轻的产品。

购买力仍是关键制约因素。许多消费者要么推迟金饰购买，要么选择以旧换新；带着投资目的的买家继续偏好溢价更低的金条或金币而非金饰，因投资类产品享有的黄金增值税优惠政策。该现象进一步加大了新增金饰购买需求的下行压力，同时也强化了消费偏好从常规较重款式向轻量化产品转移的趋势。

二季度市场分化进一步加剧：轻克重硬足金产品凭借亲民价格与创新设计，继续斩获优异销售表现；与此同时，高端古法金饰品赛道的竞争加剧，一众新品牌纷纷将目标锁定高收入消费群体。

展望下半年，季节性因素有望为金饰行业提供一定支撑，其中包括婚庆需求与节假日消费。但市场复苏仍会受制于消费者的谨慎心态，若金价持续维持高位，这一影响会更为明显。而轻克重产品、创新型产品以及高附加值产品的需求则有望保持相对韧性。  

印度

二季度，印度金饰需求量同比下降15%至75吨，为疫情以来同期最低水平，但相较于表现疲软的一季度仍实现环比回升14%。上半年印度金饰需求同比下降17%至141吨，需求金额则同比增长26%至210亿美元。

本季度市场呈现出两个截然不同的发展阶段。4月，金饰需求得到佛陀满月节(Akshaya Tritiya)与婚庆购金的支撑，同时金价较前期峰值回落，进一步提振了消费者情绪。然而，从5月中旬到6月中旬，市场状况明显恶化，原因包括阿迪卡·玛萨（Adhik Maas，印度闰月）¹ 影响、进口关税从6%大幅上调至15%，以及印度政府为抑制黄金进口推出的一系列管控措施，其中还包括莫迪总理直接呼吁民众一年内避免购买黄金。

印度消费者仍在通过购买替代类产品的方式适应高金价，金饰需求正日益转向轻克重产品，与此同时，大型连锁零售商持续在镶嵌类金饰和低纯度黄金产品的销量增长中获益。这类趋势在大型连锁门店中表现得尤为突出，这类门店的客户群体以城市消费者为主。

连锁零售与传统零售渠道之间的分化依然显著。大型零售商在持续扩大库存并扩张门店网络，而大量独立中型金饰商则更容易受到传统22K金饰需求疲软的冲击。尽管如此，消费者对金饰的偏好似乎并未发生改变，即便消费吨数有所下滑，消费支出仍保持韧性。

展望后市，金饰商反馈7月市场活跃度已有所提升，消费者纷纷赶在即将到来的婚庆季前低价入手金饰。这部分季节性需求预计会在下半年为市场提供进一步支撑，不过雨季走势与农村收入前景仍是重要变量。

中东和土耳其

二季度中东地区金饰需求依然疲软，高金价持续对消费者购买力施压。尽管面临地区地缘政治局势动荡的背景，但金价较此前高点有所回落，为市场提供了一定支撑。

沙特阿拉伯是该地区表现相对较好的市场之一，需求同比降幅较为温和，仅为8%，朝觐相关旅游、婚庆需求以及开斋节购金需求抵消了价格因素导致的市场疲软。市场反馈显示，自5月中旬起金饰需求明显回升，金价回调改善了市场情绪。

受持续通胀与货币波动影响，埃及金饰需求同比下降14%。阿联酋金饰需求已连续14个季度同比下滑，同时也是少数几个以美元计需求金额出现同比下降的市场之一。鉴于阿联酋金饰需求在很大程度上依赖游客消费，美伊冲突导致游客人数骤降，限制了当地经济活动，不过偏低的金价和印度侨民需求仍为市场提供了一定支撑。因印度上调黄金进口关税，阿联酋获得了价格优势，下半年印度侨民需求有望进一步增强。

伊朗仍深受区域冲突影响，经济活动持续受扰，消费者情绪承压。部分民众选择出售金饰，用于筹措资金、支付日常开销以及搬迁费用。

土耳其方面，黄金需求始终承压，高通胀与低迷的消费者信心对需求形成制约。不过，其境内外金价溢价回落以及本地金价回调助力其金饰需求实现环比温和复苏，季度末的婚庆购金需求也带来了额外提振。

美国和欧洲

二季度美国金饰需求量依旧疲弱，但消费金额表现相对坚挺。高金价继续抑制了金饰需求吨数，同时消费者愈发青睐轻克重和低纯度的产品。需求疲软现象主要集中在大众市场，高端金饰则展现出了更强的韧性。

欧洲的金饰需求走势与美国相似。高金价抑制了消费者购买力，区域整体金饰消费出现下滑。意大利的消费需求降幅为欧洲地区最大，同比下降19%，该国本就疲弱的金饰制造业还需再次面对出口市场低迷的问题。 

东盟市场

东盟市场的金饰需求整体承压。高金价不仅抑制了消费者购买力，还推动需求逐步向投资类产品转移。由于消费者调整了其购买行为以适应高金价环境，低纯度金饰产品在该区域的市场份额进一步提升。

印尼金饰需求已连续第13个季度同比下滑，经济环境严峻，消费者越来越倾向于选择低纯度金饰。马来西亚市场继续呈现向低纯度产品转型的结构性变化，泰国消费者购买情绪则受金价波动影响较大。越南的金饰需求录得该区域最大同比降幅，下降28%，主要受当地金价高企叠加生活成本压力加剧的影响。

亚太其他地区

日本仍是韧性较强的金饰市场之一。尽管该市场金饰需求持续走软，但以日元计价的金饰消费支出依旧保持相对稳健，具备资产属性的金饰在追求投资类产品的消费者群体中依然保持着吸引力。

韩国市场表现突出，金饰需求实现温和增长，同比涨幅达6%。婚庆相关金饰的购买受益于金价回调而有所提升，但市场持续向低纯度、轻克重产品转型，这可能会对金饰行业的长期复苏形成阻力。

澳大利亚的金饰需求则与全球趋势一致，呈现走软态势，高金价抑制了消费者的可自由支配支出。