全球黄金需求趋势：2026年二季度

二季度，全球央行净购金量增加，但一季度的放缓拖累了上半年整体节奏

• 二季度，全球央行净购金量保持稳健，达289吨；但上半年整体需求为2022年以来最低水平
• 据已公布数据，波兰央行购金量居首，中国央行购金步伐加快
• 全球央行计划在未来12个月继续购金

二季度全球央行净购金量显著回升，达到289吨， ¹几乎是一季度修正后估值（57吨）的五倍，并创下二季度历史新高。²  二季度整体的优异表现，主要得益于波兰和中国央行的持续购金行为，同时其他常规买家的增持也提供了进一步支撑。

与一季度相比，二季度售金活动也有所放缓。随着土耳其售金规模显著下降，俄罗斯成为本季度唯一的大规模卖家。

更大规模的地缘政治风险以及金价走软，可能为二季度央行购金需求提供了一定支撑。当前不确定性持续加剧，叠加央行长期的储备多元化目标，共同维持着全球央行的购金意愿。

上半年全球央行净购金量达345吨，为2022年以来上半年最低水平（241吨）。进一步分析各央行公布的购金数据，可以发现，尽管央行需求总体保持稳健且具有广泛基础，但土耳其、俄罗斯和阿塞拜疆³在一季度的大规模售金仍拖累了年初至今的总量。

二季度多家央行公布购金活动：  

• 波兰国家银行为本季度最大官方黄金买家，增持黄金51吨；截至6月底，其官方黄金储备升至632吨。波兰央行上半年净购金量达82吨，进一步巩固了其年初至今最大买家的地位，距该行700吨的储备目标更近一步。⁴
• 二季度，中国人民银行进一步增持黄金33吨，实现自2023年四季度（44吨）以来最大单季购金量。上半年，该央行累计增持40吨，推动官方黄金储备达到2,346吨。相比此前增持阶段，中国人民银行每月的购金量仍显温和，但持续购金凸显了其黄金配置计划的战略定位。
• 与往常一样，购金活动并不仅局限于黄金储备规模较大的央行。乌兹别克斯坦中央银行（+16吨）、哈萨克斯坦国家银行（+15吨）、约旦中央银行（+6吨）和捷克国家银行（+6吨）也是二季度值得关注的买家；同时，加纳银行、新加坡金融管理局、阿联酋中央银行和吉尔吉斯斯坦国家银行也有小幅增持，表明央行购金活动仍具有广泛性。
• 二季度全球央行售金量大幅减少。土耳其中央银行作为一季度最大卖家，二季度仅售金4吨；同时，其未平仓掉期规模也从80余吨的高点降至6月底的约60吨。俄罗斯央行是二季度最大卖家，减持黄金22吨。德国联邦银行售出1吨黄金，规模较小，与其铸币相关交易模式相符。

二季度，未公布的购金量（即央行及其他官方机构尚未披露的购金量）仍处于高位，这种现象依旧是市场的一个显著特征。

因此，从上半年整体购金活动来看，全球央行对黄金的需求持续存在，但表现并不均衡。值得注意的是，央行对黄金的配置意愿仍然格外强烈。我们最新的《全球央行黄金储备调研》结果便证明了这一点：89%的受访央行认为，全球央行的黄金储备在未来12个月内将会增加；认为在未来12个月内其自身黄金储备也将增加的受访央行比例达到创纪录的45%。我们预计，央行购金需求将维持在其长期平均水平上方（更多详情，请参阅“未来展望”部分）。

调研还表明，黄金的战略价值依然稳固：黄金实现投资组合多元化、对冲地缘政治及金融市场不确定性，以及作为长期价值储藏手段的功能与作用，仍是各央行配置黄金时的重要考虑因素。尽管高金价和各国/地区不同的流动性需求会影响具体交易的时点和规模，但储备管理者仍将黄金视为官方储备的重要组成部分。