在使用历史数据对理论进行实证检验时，经常会在预测黄金收益率时掉进陷阱。一般而言，历史数据越多越好，因为更多数据有助于提高分析信心。资本市场制定股票和债券长期收益率假设时，通常使用1900年或更早的数据。1
如果在预测黄金长期收益时如法炮制，将产生一个明显的问题，因为在20世纪的大部分时间里，金价都取决于中央银行和各国政府制定的兑换比率。这意味着黄金就是货币，按固定价格与美元挂钩，只是偶然进行调整。因此，投资者在实践中并不总能利用黄金来对冲通胀或股市风险。1933年到1974年期间，美国公民曾被禁止购买黄金作为投资。
就黄金而言，尽管可以参考其在金本位时期的历史表现，但真正有意义的还是黄金在1971年之后的市场结构和行为。
例如，要对一家公司进行估值并评估其预期收益率，就需要分析其未来业务，而不是历史业务。如果这家公司的未来业务和历史业务存在实质性差异，那就不应将公司历史视为未来的序曲。例如，芬兰诺基亚公司在成立之初是一家橡胶电缆和靴子制造商，直至1990年代初才转型成为全球电信行业巨头之一。也就是说在1990年代初，诺基亚还是一家靴子制造商，如果用此时的估值指标来衡量诺基亚的价值，就像依据黄金在20世纪上半叶作为货币的表现来测评2024年的黄金价值一样，都犯了南辕北辙的错误。
