全球黄金需求趋势：2024年四季度及全年报告

金价飙升影响需求量，拖累全年金饰需求下降11%。除深受新冠疫情影响的2020年外（当年需求量跌破1,400吨），上一个类似的低迷年份还要上溯至2009年。另一方面，飙升的金价推动金饰需求金额猛增至创纪录的1,440亿美元（同比增长9%），与需求量下降形成鲜明对比。

四季度情况与此类似：全球金饰需求量同比减少12%，降至四年来的四季度低点，但需求金额创下了470亿美元的历史新高。

中国是全球金饰需求量疲软的主因，其在三年内已第二次将最大金饰市场的地位让给印度。

中国

四季度中国金饰需求出现季节性环比改善，但同比仍大幅下降。全年金饰需求量降至479吨，相比10年平均水平低26%，比受新冠疫情重创的2020年还低10%。   

整个2024年，在收入增速放缓和金价飙升的双重打击下，中国消费信心低迷，金饰零售业步履蹒跚，店铺关闭屡见不鲜。   

十月初的黄金周销售不尽人意，不过零售商抢在元旦和春节前的12月补货，推动四季度需求环比增长4%。然而，鉴于中国经济放缓，商家继续转向低克重金饰，市场前景依然难言乐观。 

为维持利润，零售商持续推广附加值较高的金饰，各大品牌继续开发独家系列，力求差异化。商家纷纷采用时尚设计，将黄金与宝石、珐琅甚至羽毛等其他彩色材质相结合，吸引年轻消费者的关注。

表2：部分国家/地区金饰需求量（吨）

	2023	2024	年度同比变化%		23年四季度	24年四季度	季度同比变化%
印度	575.8	563.4		-2	199.6	189.8		-5
巴基斯坦	21.1	17.5		-17	5.1	4.6		-10
斯里兰卡	10.5	5.8		-45	2.6	1.3		-52
大中华区	671.9	511.4		-24	160.9	114.3		-29
中国大陆	630.2	479.3		-24	148.4	106.2		-28
中国香港	37.4	27.9		-25	11.3	7.1		-37
中国台湾	4.4	4.2		-4	1.2	1.0		-17
日本	16.3	15.1		-7	4.7	4.2		-10
印度尼西亚	25.1	22.8		-9	8.3	7.7		-7
马来西亚	11.3	11.5		2	3.1	2.6		-15
新加坡	7.2	6.8		-5	2.0	1.6		-20
韩国	12.2	11.7		-5	3.1	2.8		-10
泰国	9.2	9.0		-2	3.0	2.9		-3
越南	15.1	13.2		-13	3.8	3.3		-13
澳大利亚	11.7	8.9		-24	3.3	2.9		-10
中东	171.5	157.0		-8	41.0	40.8		0
沙特阿拉伯	38.1	35.0		-8	8.7	9.8		12
阿拉伯联合酋长国	39.7	34.7		-13	10.3	8.8		-14
科威特	14.3	12.3		-14	3.8	3.5		-7
埃及	26.7	26.1		-2	6.0	6.3		5
伊朗	27.3	26.7		-2	6.1	6.8		10
其他中东国家	25.3	22.3		-12	6.1	5.6		-8
土耳其	42.2	40.9		-3	10.9	12.0		10
俄罗斯	39.7	41.2		4	12.1	12.4		2
美洲	180.1	175.0		-3	63.7	61.4		-4
美国	136.9	132.1		-3	49.1	47.1		-4
加拿大	14.4	13.8		-4	5.8	5.5		-4
墨西哥	13.6	13.5		-1	3.8	3.7		-3
巴西	15.2	15.6		2	5.0	5.1		1
欧洲（不包括独联体）	70.1	67.5		-4	30.2	29.0		-4
法国	14.2	13.8		-2	6.0	5.9		-2
德国	10.7	9.8		-8	4.8	4.4		-9
意大利	18.7	17.8		-5	9.4	9.0		-5
西班牙	8.3	8.6		3	2.5	2.6		4
英国	18.2	17.4		-4	7.5	7.2		-4
瑞士	-	-	-	-	-	-	-	-
奥地利	-	-	-	-	-	-	-	-
其他欧洲国家	-	-	-	-	-	-	-	-
以上总计	1,891.0	1,678.8		-11	557.3	493.5		-11
其他及库存变化	219.6	198.3		-10	63.6	53.6		-16
全球总量	2,110.6	1,877.1		-11	620.9	547.1		-12

数据来源：金属聚焦公司；Refinitiv GFMS，ICE基准管理机构局，世界黄金协会

展望未来，随着金价在2025年初创下新高，预计中国金饰需求将保持疲软态势，不过下滑速度有可能放缓。金饰行业持续整合，有可能令金饰批发需求承压，如果国内经济增长进一步放缓，预计可选消费将进一步萎缩。如果人行下调基准贷款利率（有助于支持经济增长），且金价趋于稳定，则有可能在一定程度上抵消以上不利因素。

印度

印度金饰需求在经历2015年以来最强劲的三季度 - 因进口关税大幅下调 – 之后，四季度增长乏力。受金价持续走强的影响，四季度印度金饰需求同比减少5%。全年需求量同比减少2%，至563吨。 

2024年，金价多次创下历史新高，但印度金饰全年需求量仅萎缩2%，表明印度金饰需求极具韧性，也表明市场对7月关税下调反应相当强烈，且印度经济增长相较其他市场更为健康。关税下调有效抵消了金价上涨带来的大部分影响，很多消费者在三季度末提前购入金饰。 

2024年金饰需求金额达到惊人水平：全年需求金额为3.6万亿印度卢比，其中约70%出现在下半年。 

四季度需求主要集中于10月下旬（排灯节旺季）至11月，这段时期金价明显回调，又恰逢婚礼季。 

尽管如此，由于金价高企且起伏不定，市场需求仍显乏力。而12月中旬在印度教历法中不宜购买金饰，很多消费者在年底前几周关上了钱袋。 

我们预计自1月中旬起，受婚庆购金的推动，金饰需求将逐步复苏，不过市场前景仍需稳定金价的背书。任何金价波动期都会使需求受到抑制。   

中东和土耳其

受投资动机驱动，四季度土耳其金饰需求跃升至2016年以来的同期最高。10月创下历史新高之后，土耳其金价出现健康回调，为消费者打开买入窗口，刺激需求走高。四季度需求有所增长，但受金价飙升的影响，全年需求仍小幅放缓。不过，全年金饰消费数量仍达到41吨，与此前十年的平均水平持平。   

受金价上涨和三季度印度削减黄金进口税的双重影响，中东地区全年金饰需求出现普跌。印度下调关税后，国外购金的价格优势荡然无存，重创印度游客购买金饰的需求。印度游客对阿联酋市场举足轻重，因此阿联酋受到的影响首当其冲。 

欧美市场  

四季度，美国金饰需求连续第11个季度同比下降，成为七年来表现最差的四季度。金价屡创新高，加之生活成本压力居高不下，抑制金饰需求，全年需求也因此创下五年来的新低。低收入群体承压更为明显，因为房租和日用品支出上涨，减少了该群体的可选消费支出。

按金额计算，美国四季度和2024年全年的金饰消费均创下新高，分别达到40亿美元和100亿美元。

欧洲消费者仍未摆脱低迷情绪和经济疲软的困扰，使金饰需求在一定程度上受到抑制。欧洲地区金饰消费降至2020年以来的最低点。德国和英国表现最为乏力。

四季度和2024全年欧洲金饰需求金额分别达到20亿欧元和50亿欧元，从中可以看出其他欧洲市场的需求走势.

东盟市场

在本数据系列涉及的东盟市场中，2024年金价走势均对当地金饰需求带来显著挑战。越南和印度尼西亚的年度跌幅最为明显；两国均受到金价高企和可选消费下降的影响。越南政府打击逃税行为，进一步施压本就疲软的需求，而印尼消费者继续转向低克重商品。  

泰国韧性稍强，同比仅小幅下降。国内经济强劲，特别是游客数量稳健增长，使泰国金饰需求仅小幅下跌。   

2024年马来西亚全年需求温和增长，但这一增长完全归功于一季度的强劲表现。相比之下，该市场下半年大幅走弱，四季度尤为明显，因为国内货币大幅贬值，放大了10月份的金价涨幅。   

亚洲其他地区

受零售价格上涨和通胀进一步家具的影响，日本金饰消费仍然面临压力。核心消费通胀居高不下，削弱家庭消费能力，减少了消费者用于金饰等物品的可选消费支出。

韩国金饰需求创下本数据系列的历史新低。韩元兑美元汇率大幅走低，本币疲软加剧金价强势，且四季度国内政局动荡，加剧了金融市场受到的冲击。加之经济增长速度低于预期，抑制了消费者的购买意愿。  

澳大利亚

经过连续六个季度的同比下跌，澳大利亚金饰需求跌至四年来的低点。金价多次刷新纪录，消费环境困难重重，成为金饰需求下降的主因。