全球黄金需求趋势 2025年三季度报告

三季度，几乎所有市场的金饰需求均现同比下滑。印度和中国两大市场的需求出现季节性环比回升，但同比表现明显疲软。当前金价处于历史高位，导致消费者购买力下降，成为金饰需求下滑的核心因素。

相比之下，金饰消费额达到410亿美元，同比增长13%。

金饰消费量为1095吨，同比下降18%，但仍显著高于2020年的低点（894吨）。今年迄今，全球金饰消费金额已达1,120亿美元，创下本数据系列的历史新高，较2024年的990亿美元增长14%。  

中国

受金价高企与消费者信心低迷等因素影响，中国市场三季度金饰消费量仅为84吨，创下2007年以来的三季度最低水平。由此，中国今年迄今为止的金饰消费量为278吨，较2024年一至三季度减少了四分之一。  

尽管同比需求疲软，但受季节性因素驱动，三季度中国市场金饰需求环比呈现回升态势。  

但从消费金额角度来看，情况则有所不同。三季度中国消费者金饰支出达660亿元人民币（约90亿美元），创下史上第二高纪录，仅略低于2023年三季度710亿元人民币（约100亿美元）的纪录。  

经历了7月的传统销售淡季后，自8月下旬起，传统七夕节的礼赠需求开始推动市场回暖。¹  此外，7-8月金价阶段性企稳，为消费者适应高金价提供了缓冲期。10月初适逢黄金周，也是婚庆旺季，消费者提前为婚庆活动购金，也在一定程度上提振了金饰需求。

具体来看，传统且设计繁复的24K金饰跌幅最大，轻巧款式则显现韧性。硬足金首饰需求持续领跑；实惠的价格、创新的设计以及宝石和珐琅等材料的巧妙运用，都促成了这一品类的优异表现。零售商也着力推广了工艺精湛的高溢价金饰产品。

季节性规律表明，四季度中国市场金饰需求或将回暖，但在金价高企的环境下，需求总量仍将远低于长期均值。国际金价飙升，令为期八天的十一黄金周金饰销售承压。此外，明年春节假期较晚，有可能导致零售商补货及农历年末消费延迟，而这一时段原本为传统的黄金消费旺季。²

从积极的一面来看，货币或财政政策可能进一步放松，加之金价趋于稳定，有望为金饰需求提供一定支撑。

印度

印度市场金饰消费量创下2020年以来的三季度新低，仅为118吨，反映出当地金价飙升带来的影响，该季度印度金价已突破每10克11.7万卢比大关。

不过从金额来看，印度市场金饰需求更具韧性。三季度印度市场金饰消费额达到11,430亿卢比（约合130亿美元），与表现强劲的2024年三季度持平——当时由于印度下调了进口关税，需求飙升至九年来的最高水平。今年迄今，印度市场金饰需求金额已达到创纪录的25,130亿卢比（约合290亿美元）。

三季度，印度本币贬值放大了国内金价上涨的影响。此外，由于缺乏重大节日，叠加婚礼淡季，7-8月的金饰购买量均受到抑制。  

不过，9月金饰需求得到激发；金价加速走高，促使消费者赶在进一步上涨前抓紧购入金饰。据传，9月21日适逢为期15天的Shradh节结束（该节日期间不宜购买黄金），当天金饰需求激增。

金价上涨推高了市场对低纯度轻型金饰的需求，消费者也更倾向于以旧换新，而不是直接购买新金饰。此外，有迹象表明，消费者需求正在从金饰转向利润较低的小额投资产品。

18K素金首饰在印度各地日益受到欢迎，传统的22K首饰则遭到冷落。但迄今为止，高价值金饰的销售仍相对旺盛，表明富裕消费者的购金需求依然强劲。  

三季度，印度消费者继续以金饰作为贷款抵押物。数据显示，今年迄今，消费者已通过这种方式抵押了至少220吨金饰，在一定程度上抑制了国内的回收金供应。

中东和土耳其

三季度，土耳其本地金价急剧上涨，令该市场金饰需求承压。土耳其今年年前三个季度的金饰需求量为26吨，与2021年持平——当年的平均金价为1769.6美元/盎司。

土耳其的消费通胀形势依然严峻，削弱了消费者信心和购买力。国内和区域地缘政治紧张局势持续，也加剧了市场疲软态势。  

几乎所有中东市场的金饰需求都泥足深陷，金价大幅上涨抑制了消费者购买力，并引发部分高纯度金饰被抛售，而区域地缘政治局势也削弱了消费者信心。该地区只有伊朗例外，主要受避险投资需求驱动，伊朗金饰需求录得同比增长。  

美国和欧洲

美国市场金饰需求延续了自2022年二季度以来的下滑趋势。三季度金饰需求量为25吨，创下自2000年有数据记录以来的三季度最低水平。

相比之下，美国金饰需求金额则持续走强。三季度美国金饰消费额增长至30亿美元，连续第九个季度实现同比增长。

金饰销量下降主要源于金价高企且持续上涨，削弱了消费者购买力，促使消费者转向轻量化、低纯度的金饰，并减少了购买频率。

欧洲各市场的金饰销量普遍下滑，其中法国的降幅最为明显。与全球趋势一致，欧洲地区金饰销售额也继续增长，表明尽管销量有所下降，消费者仍愿意投入更多资金购买金饰。

东盟市场

在本报告数据所覆盖的东盟各国家和地区市场中，由于创纪录的金价抑制了消费者购买力，三季度金饰销量出现普遍下降。该地区大部分市场的金饰销售额同比增长达两位数，与销量的显著疲软形成鲜明对比。

印尼是唯一一个销售额同比下降的国家。由于金价飙升，叠加经济形势严峻，当地生活成本上涨，消费者继续转向低纯度金饰。

亚洲其他地区

日本市场金饰需求下降率达两位数，导致三季度销量仅为3吨，创历史新低。常被视作准投资产品的喜平金链表现良好，为金饰需求提供一定支撑。有报道显示，随着金价飙升和日本国内需求激增，这一趋势在10月得到加速发展。  

三季度，韩国市场金饰需求延续长期下滑趋势。三季度为婚礼旺季，还有部分消费者因金价上涨预期而提前购买金饰，这在一定程度形成需求支撑。即便如此，低纯度金饰需求持续增长，仍导致整体金饰销量受损。  

澳大利亚

澳大利亚市场三季度金饰需求连续第九个季度录得同比下降。金价处于高位，虽抑制了金饰销量，却为需求金额提供支撑，因此以美元计价的金饰需求金额反而呈现积极上涨态势。