贾舒畅（Ray Jia）

上海黄金交易所（SGE）黄金出库7月金价保持稳定。以美元计价的伦敦午盘金价（LBMA）和以人民币计价的上海午盘基准金价（SHA

尽管6月金价表现平淡，但以美元计价的伦敦午盘金价（LBMA）和以人民币计价的上海午盘基准金价（SHAUPM）仍然双双创下九年来最强劲的上半年表现。

5月，以美元计价的伦敦午盘金价（LBMA）下跌0.7%；同时，受人民币走强主要影响，以人民币计价的上海午盘基准金价（SHAUPM）下跌1.4%。

受金价持续走强及中美贸易摩擦推动，4月中国市场黄金ETF需求刷新历史记录。上海黄金期货市场日均成交量激增至历史最高水平。上游实物黄金需求升高；中国人民银行宣布再次增储黄金。

3月金价再创历史新高，叠加中美贸易局势紧张升级，共同推动零售黄金投资持续升温。与此同时，中国官方黄金储备连续五个月增长。上游实物黄金需求也出现季节性回升，助推国内外金价溢价持续扩大。

2月金价延续强劲涨势：2025年1月27日至2月28日期间（含春节假期），以美元计价的伦敦午盘金价（LBMA）上涨了3.4%，以人民币计价的上海午盘基准金价（SHAUPM）上涨了4.3%。

2025年1月金价飙升：伦敦LBMA午盘金价上涨了8%，上海SHAUPM午盘金价上涨了5%。

受本币走弱的影响，12月份以美元计价的伦敦LBMA早盘金价下跌，而以人民币计价的上海SHAUPM午盘基准金价则上涨；以两种货币计价的金价在2024年底均创下十多年以来最强劲的年度表现。

7月，以人民币计价的上海SHAUPM午盘基准金价和以美元计价的伦敦LBMA早盘金价均有所反弹，进一步扩大了年初至今涨幅。

6月，以人民币计价的上海SHAUPM午盘基准金价和以美元计价的伦敦LBMA早盘金价基本未变；尽管涨势有所降温，但上半年人民币金价和美元金价的回报依然可观。

4月，以人民币计价的上海SHAUPM午盘基准金价和以美元计价的伦敦LBMA早盘金价均于月内实现进一步攀升，延续了之前的上涨势头

3月，以人民币计价的上海SHAUPM午盘基准金价上涨10%，以美元计价的伦敦LBMA早盘金价上涨8%；一季度结束时，人民币午盘金价回报率高达10%，表现优于国内其他主要资产

2月，以人民币计价的上海SHAUPM午盘基准金价基本保持不变，而以美元计价的伦敦LBMA早盘金价则小幅下跌0.3%；然而，3月初人民币与美元金价涨势强劲，皆刷新历史记录。

摘要

• 初步数据显示，在比往年稍长的2024年春节假期期间，中国黄金消费表现强劲 
• 预计2024年金饰需求将保持稳定，但增速可能不及2023年，主要原因在于整体经济增长放缓  
• 金条和金币销售将保持强势，但同样较难再现2023年的大幅增长  

1月亮点：

•  1月，上海黄金交易所（SGE）的黄金出库量达到271吨，是有史以来最高的1月出库量，而春节假期前金饰商的积极补货正是其主要原因
• 中国市场黄金ETF流入约合8.27亿元人民币（1.13亿美元），其资产管理总规模（AUM）创历史新高
• 中国人民银行（PBoC）连续第十五个月宣布购入黄金，黄金总储备再增加10吨至2,245吨。
• 2024年春节假期期间的黄金消费或现最大同比涨幅。